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                        首頁 >> 證券行情 >> 亞洲硅業81億賣身 IPO折戟后“光伏之父”施正榮再添新動作
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                        亞洲硅業81億賣身 IPO折戟后“光伏之父”施正榮再添新動作

                         IPO折戟后,身負對賭壓力的前首富施正榮主導以超81億元的價格將亞洲硅業控制權賣給了紅獅控股。

                          在水泥行業產能過剩的環境下,紅獅控股凈利潤兩年下降超過65%。公司計劃通過收購亞洲硅業布局硅材料行業,只是硅料受到多晶硅價格影響較大,亞洲硅業近年利潤起伏較大。同時,高溢價收購本身就是一把“雙刃劍”,紅獅控股還將面對債務壓力的劇增,這場收購誰是贏家還很難說。

                          亞洲硅業81億賣身

                          在布局硅材料之前,紅獅控股擁有水泥、環保、金融及類金融投資三大業務板塊。從2022年開始,紅獅控股計劃跨界形成“水泥+多晶硅”的雙主業模式,公司將新業務發展戰略定位于新能源產業鏈的前端,即硅基新材料行業。而紅獅控股跨界的第一個大動作就是收購亞洲硅業(青海)股份有限公司(以下簡稱“亞洲硅業”)的控制權。

                          近日,紅獅控股公告稱累計已經支付標的股份轉讓價款約67.62億元,占股份轉讓價款總額的83.26%,剩余約13.6億元轉讓款,預計將于明年4月進行支付。

                          在此之前,西寧經濟技術開發區國有資本投資運營有限公司和西寧經濟開發區青銀鑫沅輕工產業投資基金(有限合伙)分別持有的亞洲硅業7.5985%股權和4.5766%,是亞洲硅業第二、第三大股東。由于涉及國有資產轉讓,2022年11月,紅獅控股通過網上公開競價方式,以14.2億元的價格受讓亞洲硅業合計12.1751%股權。

                          交易結束后,紅獅控股為亞洲硅業第二大股東,僅次于Asia Silicon CO., Ltd(亞洲硅業有限公司,以下簡稱“亞硅BVI”)。

                          今年3月,紅獅控股繼續通過股權交易謀取亞洲硅業控制權。根據股份轉讓合同,亞硅BVI向紅獅控股轉讓亞洲硅業約1.42億股股份,占亞洲硅業總股本的53.5445%,交易價格為64.25億元。

                          截至10月10日,紅獅控股通過與亞硅BVI和中小股東簽訂股份轉讓協議的方式,合計收購約1.81億股亞洲硅業股份,持股比例達到68.02%,為此紅獅控股合計支付的轉讓款約為81.22億元。

                          值得一提的是,紅獅控股表示,公司計劃繼續收購亞洲硅業剩余股權,至持股比例達到72.07%,屆時公司合計用于收購的金額將超過86億元。

                          自2023年5月起,紅獅控股開始將亞洲硅業納入合并范圍。根據半年報數據,上半年,紅獅控股取得多晶硅產品銷售收入約為12.6億元。

                          除了收購亞洲硅業之外,為了布局新材料行業,近一年的時間紅獅控股接連成立了6家新能源子公司,以及2家硅材料公司。據天眼查APP顯示,其中阿克蘇紅獅高純晶硅有限公司目前拿到了年產10萬噸多晶硅建設項目,總投資約為90億元。

                          另外,紅獅控股還在去年設立子公司海東紅獅半導體有限公司(以下簡稱“海東紅獅”),9月時海東紅獅15萬噸工業硅+10萬噸多晶硅項目剛剛獲批,一期項目總投資約為102億元。在5月對亞洲硅業進行并表后,紅獅控股將海東紅獅100%股權轉讓至亞洲硅業控制下。

                          上市失敗,甘于被收購?

                          紅獅控股和亞洲硅業的交易也算是各取所需,一方跨界硅材料布局第二主業,另一方則是對賭失敗承受資金壓力。

                          以紅獅控股與亞硅BVI進行股權交易的價格計算,年初時亞洲硅業的估值大約為120億元。而根據紅獅控股披露的投資公告顯示,截至2022年6月末時,亞洲硅業全部資產凈額僅為48.11億元,溢價超過149%。

                          亞洲硅業是全球領先的高純晶硅材料制造商之一,主營業務包括多晶硅材料的研發生產、光伏電站的運營、電子氣體的研發制造等。2020年11月,亞洲硅業曾向上交所遞交招股書申請科創板上市,但最終公司在2022年5月撤回上市申請,此次IPO以失敗告終。

                          當時亞洲硅業計劃通過IPO募集資金15億元,全部用于6000t/a電子級多晶硅一期項目。對于亞洲硅業來說,公司大約有85.64%的收入都來自多晶硅產品銷售,此項是公司最主要的收入來源。另外,光伏電站電力產品及維護服務收入占比12.84%,二者合計貢獻了公司超過98%的收入。

                          而亞洲硅業最引人矚目的還是背后的“光伏之父”施正榮?苿摪迳陥髸r,亞硅BVI持有亞洲硅業78.58%股份,為公司控股股東。施正榮及其配偶張唯通過家族信托持有亞硅BVI82.02%股權,為公司實際控制人。

                          另外,王體虎通過其全資持有的兩家子公司控制亞硅BVI剩余17.98%股權,并且與施正榮簽署了《一致行動協議》。也就是說,施正榮擁有在亞洲硅業的絕對話語權。

                          而施正榮最榮耀的時刻其實是在設立亞洲硅業之前。2000年,施正榮創建無錫尚德太陽能電力有限公司(以下簡稱“無錫尚德”)并于2005年登陸納斯達克,成為第一家在美國主板上市的民營企業,施正榮也因此被稱為“光伏之父”。

                          但最終,因美國和歐盟對在中國生產的晶體硅光伏電池和組件產品征收大量進口關稅,無錫尚德在2013年經法院裁定進行破產重整。

                          而在無錫尚德登陸納斯達克的次年,施正榮便成立了亞洲硅業,并且迅速與尚德簽訂了長達16年金額達到15億美元的無條件支付合約,用于采購高純度多晶硅材料,2008年底,亞洲硅業的第一爐多晶硅正式生產出爐。

                          在2013年無錫尚德進行破產重整之前,亞洲硅業一直與其有業務資金往來,以及后來亞洲硅業多位高管均來自無錫尚德。由于二者之間高度密切的聯系,在第三輪問詢函中,上交所也對尚德及關聯方與亞洲硅業之間的業務往來和資金往來情況進行提問,并要求公司說明資金是否最終流向施正榮及其關聯方。在回復中,亞洲硅業對此進行了否認。

                          在上市之前,施正榮通過股權轉讓的方式為亞洲硅業引入未央新能源、青銀鑫沅、青海匯富、寧波矽科等9家機構股東。同時,施正榮也與其簽下對賭協議,承諾在2022年12月31日前完成IPO上市。

                          顯而易見,2022年撤回上市申請后,上述對賭協議重新生效,短期內施正榮或經歷著償債壓力驟增的苦惱。

                          紅獅控股轉型硅材料,仍需亞洲硅業高管“坐鎮”

                          作為硅材料行業的新人,紅獅控股本身還沒有足夠的資源和人才接手亞洲硅業全部的業務,是以在此次并購交易完成后,依然要求王體虎繼續在亞洲硅業任職5年總經理一職,并在后續逐步實現對亞洲硅業的全面接管。也就意味著,亞洲硅業部分高管或將在完成收購后進入到紅獅控股核心管理層。

                          據官網顯示,截止2022年,紅獅控股水泥熟料產能增至7254萬噸,超過華新水泥(600801.SH),僅次于中國建材(3323.HK)、海螺水泥(600585.SH)和金隅集團(601992.SH),為中國第四大水泥企業。

                          不過,相對于硅料行業上行,近幾年水泥行業產能明顯過剩,行業前三名的上市公司凈利潤在2022年均有超過50%的下滑,下游需求減弱和煤炭等原材料上漲也使得紅獅控股本身盈利能力大幅弱化。

                          2021年及2022年,紅獅控股全部營業收入分別約為485.09億元和422.73億元,2023年上半年扣除多晶硅產品收入后,紅獅控股營業收入同比下降超過16%。同時,公司凈利潤連續兩年大幅下滑,2022年紅獅控股凈利潤僅約為22.62億元,較2020年下降超過65%。

                          以紅獅控股近年的凈利潤水平來看,收購亞洲硅業控制權支出的金額已經超過公司近兩年凈利潤的總和了。

                          在中誠信國際對紅獅控股2023年跟蹤評級報告中,對可能觸發評級下調因素中提到,盈利能力顯著弱化,杠桿比例明顯上升,并購、產線建設等事項使得公司流動性壓力攀升等。

                          目前,紅獅控股有5只發行未到期一般公司債,累計募資金額為18億元,募資用途均為償還到期債務。同時,紅獅控股還有多筆中期票據和短期融資券等用于償還到期債務融資工具及銀行貸款等。

                          截至6月30日,紅獅控股賬面存在短期借款62.28億元,一年內到期的非流動負債約為66.74億元,公司賬面貨幣資金約為11.14億元。同時,紅獅控股還有超過170億元的長期借款以及15.97億元的應付債券等有息負債。

                          值得一提的是,在水泥行業不振的境況下,試圖跨界尋找第二主業的也不止是紅獅控股一家,2022年海螺水泥也曾公告計劃投資50億元用于發展光伏電站等新能源業務。

                          從另一個角度來看,隨著光伏行業景氣度上漲,僅僅2022年試圖跨界“追光”的上市公司就有超過70家。但硅材料行業本身受多晶硅價格變動影響較大,從亞洲硅業招股書中披露的數據來看,短短三年凈利潤就下降近7成。高溢價收購亞洲硅業對紅獅控股來說是機會,也極具風險。


                        文章來源:藍鯨財經



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