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                        首頁 >> 證券行情 >> 中信證券:海陸裝機節奏加速 塔筒樁基行業景氣度可期
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                        中信證券:海陸裝機節奏加速 塔筒樁基行業景氣度可期

                        中信證券發布研究報告稱,受益今年以來風電裝機高增速推動和海風項目深遠;厔,塔筒樁基需求增長彈性凸顯。隨著二季度塔筒交付旺季的來臨和各塔筒企業擴產項目的逐步落地,行業供需結構有望迎來明顯改善,提價趨勢下塔筒樁基盈利能力有望恢復,進入量利齊升的快速發展期。判斷順應海風趨勢塔筒樁基向超大塔筒、導管架、浮式基礎等深;奉惖,頭部廠商產品出海趨勢明朗,將持續拓展全球份額。

                        ▍中信證券主要觀點如下:

                        海陸裝機節奏加速,塔筒樁基行業景氣度可期。

                        2022年受風電行業整體影響,海風裝機不及預期但全年海風招標高達15.9GW,同比增長469%?紤]從招標到裝機的時間差以及2022年項目后移,預計2023年我國海風裝機有望增至8-10GW,且隨著全面平價時代到來,2023-25年海風裝機仍有望維持約40%以上的較高CAGR。

                        疊加2022年陸風招標高漲至76.7GW,同比增長49.2%,在海陸風項目高景氣拉動下,塔筒樁基項目的招標及交付也均有望保持高增長。

                        塔筒樁基存在提價預期,盈利能力有望改善。

                        受2022年風電裝機低交付影響,塔筒企業產能利用率不飽和,加工費和盈利能力出現下滑。預計隨著各塔筒企業新增擴產項目的逐步落地帶來規模效益,塔筒樁基盈利能力有望得到改善。

                        從今年一季報的情況看,塔筒樁基頭部企業出貨保持高增長,毛利率環比也已經出現明顯提升。判斷在行業旺季來臨的推動下,塔筒樁基供需格局趨向緊張,加工費存在提升的空間,有望進一步提升頭部企業盈利能力。

                        塔筒樁基需求釋放,預計2025年行業空間有望達到520億。

                        順應海風深遠海和風機大型化趨勢,超大單樁塔筒、導管架和漂浮式基礎滲透率有望提升。樁基塔筒單位價值量較穩定,受大型化攤薄影響小,測算單GW價值量將保持增長趨勢,2023-2025年分別為24/25/26億元。

                        綜合塔筒基礎單GW用量和高價值量產品比例,測算2023-2025年我國海上塔筒樁基行業市場空間有望分別達到216/357/520億元,對應CAGR為55.22%;陸上塔筒市場規模分別為314/333/353億元,對應CAGR為5.92%。

                        產品出海趨勢明朗,成本和技術優勢助力頭部廠商拓展全球份額。

                        歐洲本土廠商供應能力偏弱,疊加歐洲原材料價格和人工成本較高等因素,國產塔筒樁基的成本優勢進一步強化,出?臻g廣闊。受益于海風項目水深增加及風機容量增大,廠商生產規模、技術迭代都要求持續升級,部分企業已實現2000噸級大單樁和10MW導管架制造,因此具備導管架等深;a品技術儲備和出貨經驗的公司將占有先發優勢。

                        根據各公司出貨量測算,2022年國內主導企業的海上塔筒基礎全球市占率已達30%,考慮全球海風處強周期和國產成本優勢,隨著產能陸續釋放,頭部廠商將持續拓展全球市場份額。

                        碼頭和屬地資源共筑核心競爭力,產品迭代提高技術壁壘。

                        海風項目深遠;苿铀矘痘虺笏、導管架、浮式基礎等大重量深;奉愐幐竦,單管樁重量也隨水深同步提升,且海風項目交付存在窗口期,因此自有碼頭和屬地資源成為降低運輸費用和順利完成交付的關鍵優勢。

                        深;奉惞濣c數量多,疲勞損傷大,加之水下灌漿質量較難檢測和監測,在結構受力、防腐蝕、加工維護等各方面都比單樁有更高要求,生產難度更高,目前具備量產能力并實現供貨的企業包括泰勝風能、大金重工、海力風電、天順風能、潤邦股份等,前期布局的擴產項目將在2023年陸續開始投產,與行業需求基本匹配,或將使行業供需格局與低交付的2022年相比明顯好轉。

                        投資策略:

                        風電裝機加速推動塔筒樁基行業高景氣,海風業務占比大、產能布局和投產節奏加速的海風業務起量的企業有望受益,同時國際訂單獲取能力和全球業務拓展能力較為突出的塔筒企業也有望受益海外需求快速增長迎來海外訂單放量。

                        風險因素:

                        海上風電新增裝機不及預期;深遠;M度不及預期;高附加值產品滲透率不及預期;行業競爭加劇;塔筒和樁基出海進展不及預期。

                        來源:東方財富網


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