機械行業周報：半導體設備穿越芯片周期 風電設備受益于鋼價下行降本明顯

　核心觀點：

　　持續高景氣，陸風價格有望企穩：行業招標創歷史新高，根據北極星風力發電網的數據，2022 上半年行業總招標容量為47.8GW，同比增長52.2%。從平均中標價格來看，2022M6 的帶塔筒單價環比+24.96%，不帶塔筒單價環比-0.65%；最低中標單價則基本徘徊在1400 元/kw 出頭�？紤]到國內外主機代際差距縮小、陸風較高的IRR，我們認為陸風主機招標價格有望企穩，至暗時刻已過；而海風平價速度超預期，2022H1 海風最低中標價為3548 元/kw，當前招標價格對應的風場收益率已能滿足平價要求，廣東、福建、浙江、山東有望率先平價。全年裝機有望維持高增長，核心看下半年的搶裝。

　　預計十四五年均新增裝機65GW 以上：我們統計了過去招標未并網的存量項目，以及各省的十四五+風光大基地的規劃，再考慮到老舊風機改造的需求，預計十四五期間年均風電裝機將超過65GW.未來陸上風電依然是裝機主力，而海上風電處在快速崛起階段，大型化進程疊加地補政策，預計年均新增10GW 以上。

　　測算零部件的單瓦價值變化：主軸承和海纜的單瓦價值都隨著風機大型化而上升，底層邏輯為：(1)大型化趨勢下技術壁壘拔高議價權；(2)大兆瓦生產能力的稀缺程度造成短期的供需失衡；(3)高進入壁壘、競爭格局穩定，更能維持價的剛性�？雇�縮環節主要包括偏航變槳軸承、齒輪箱、塔筒、法蘭；其余大多數零部件則都為通縮環節，包括變槳系統、輪轂、機艙罩、發電機以及整機等。

　　投資建議：把握22 年風電的幾個關鍵變化：陸風價格趨于理性、海風平價速度超出預期。風機大型化對零部件不同環節價值量具有不同影響，我們建議從以下幾個角度把握投資機會：1.推薦風電軸承國產替代先行者新強聯，有望受益于大型化進程；2.推薦海纜龍頭東方電纜*，高壁壘行業競爭格局穩定；3.推薦國內法蘭龍頭恒潤股份，新切入軸承業務打開第二成長曲線；4.推薦風電高空作業龍頭中際聯合，產品升級能夠較好的對抗通縮；5.推薦海上塔筒/樁基翹楚海力風電，扎根于江蘇，將逐步向全國擴展，受益于海上風電發展。關注主軸雙龍頭金雷股份、通裕重工；鑄件公司日月股份、振江股份、雙一科技、廣大特材；鍛件公司包括中環海陸、海鍋股份；風電葉片雙龍頭中材科技*、時代新材；海纜公司中天科技、亨通光電；塔筒環節天順風能、大金重工等；其他包括華伍股份、榮知日新、川潤股份、國能日新等。(*為電新組或建材組覆蓋)

　　風險提示：原材料價格波動、裝機不及預期、政策不及預期、新產品研發進度與下游大型化不配套的風險、市場競爭加劇的風險。

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